新华网北京8月6日电（韩永先 实习生唐赫繁）7月25日，成都智明达（688636.SH）上半年业绩报告出炉，公司上半年实现营业收入2.95亿元，同比激增84.83%；归母净利润达3829.80万元，同比暴涨2147.93%，公司扣非净利润更是实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。
智明达2025年上半年经营成绩与公司2024年的业绩走势形成鲜明反差。
年报数据显示，2024年智明达全年营收4.38亿元，同比下降33.95%；净利润1945.50万元，同比大幅下滑 79.79%。而从2025年季度数据看，公司业务复苏动能持续增强：今年第二季度公司单季营收达2.14亿元，环比一季度增长165.31%；实现净利润2998万元，环比增幅高达260.44%。连续两个季度的加速增长，显示出智明达业务的回升态势。
技术突破带来业绩增长
据公司半年报信息透露，从2024年的调整蓄力到2025年上半年的爆发增长，公司这一转变并非偶然。智明达在2025年半年报中指出，公司业绩回转的背后既离不开公司在技术创新上的持续深耕，也得益于市场拓展策略的精准落地。
智明达管理层分析认为，在技术层面，公司实现了从储备到落地的高效转化。2025年上半年，公司弹载智能导引头组件完成全链条国产化并批量交付，集成红外、可见光、激光等多模态感知能力，目标识别响应速度提升30%，单套价值量较2024年同类产品溢价超50%。公司100Gbps板间互联总线技术完成军工定型，替代传统光传输系统使成本降低40%，并且已应用于新型机载电子对抗系统，相关订单占公司总线类产品收入的60%。
此外，智明达的AI技术的场景渗透也实现了突破。报告显示，公司基于国产NPU芯片优化的轻量化模型在无人机视觉着陆中实现98%的识别准确率，较2024年实验室阶段提升12个百分点。公司与高校联合研发的算法框架适配技术，使AI信号处理平台性能较传统设备提升40倍，推动公司雷达智能分选系统毛利率突破55%。
同时，智明达半年报指出，公司在保持现有客户方向的同时，重点加强了在商业航天、低空经济等领域的客户合作，实现了市场边界的拓展。相关数据显示，在低空经济领域，公司无人机系统级解决方案订单同比增长150%，基于千兆网络的任务计算机已应用于城市物流、应急救援等场景，公司民用无人机配套收入占比从3%提升至12%。在商业航天领域，公司星载载荷处理机通过空间环境测试，现已纳入低轨卫星星座供应链，与多家卫星运营商签订长期协议，预计2026年相关收入突破1亿元。
据此，智明达管理层认为，报告期内的核心竞争力是科技创新水平以及由此带来的产品升级。
客户依赖仍是经营隐患
然而，尽管业绩亮眼，智明达管理层也在半年报中提出了未来企业可能面临的风险。
对此，智明达提示投资者称，公司涉及的军工行业的“订单模式”可能导致公司未来经营业绩的波动。智明达在半年报中明确提示，尽管当前订单充足，但国防装备采购的“项目制”特性可能导致收入确认集中于下半年，若客户交付进度不及预期，将影响全年业绩释放节奏。例如，2024年公司因多型号订单延后导致当年营收同比下滑33.95%，净利润同比骤降79.79%。
有券商研报指出，虽然公司上半年弹载产品订单同比激增200%，但智明达相关型号能否在下半年顺利量产交付仍存在不确定性。
同时，尽管智明达已经在积极拓展市场，但是公司认为目前经营对国家重点领域集团的依赖程度依然较高。数据显示，智明达前五大客户长期集中于中国电子科技、航空工业等军工集团，2024年公司对其销售额占比高达93.39%。
智明达在半年报明确指出，客户依赖可能导致两方面风险：一是客户对产品稳定性、可靠性要求极高，存在核心原材料采购的风险（如技术要求不达标、价格上升等）；二是公司业务发展主要受国防信息化体系建设总体规划影响，若国家重点领域行业未来整体发展政策、国防信息化体系建设整体预算发生变化，将会导致相关产品需求量减少。这些都可能影响公司未来业绩的稳定性。
此外，部分券商研报指出，军工结算周期长的特点，会导致相关产业链上市公司资金周转效率持续承压。智明达在2025年半年报中坦言，若客户付款延迟，可能影响公司资金链的稳定性。例如，2025年上半年，公司应收账款减值增加约1000万元，主要因素就是应收账款持续增加，且回款增速未匹配应收账款增长。截至2025年6月末，公司应收账款达8.63亿元，较2024年末增长26.7%，占当期营收的292.5%，远超行业平均水平。
业内分析人士认为，尽管智明达通过加强订单管理和客户沟通优化现金流，但是军工行业结算周期的系统性挑战仍需公司长期应对。
据华泰联合证券点评，智明达上半年的业绩增长得益于技术突破与市场拓展的双重驱动，既顺应了国防信息化、国产化替代的行业趋势，也抓住了低空经济、商业航天等新兴赛道的机遇。然而，公司业绩波动风险、客户集中度过高及应收账款压力等问题，仍需通过优化订单结构、加强现金流管理等措施持续应对。
