从2018年的48元到2021年的480元，迈瑞医疗曾经10倍的股价神话直到今天依然被看作是奇迹，主营业务为医疗器械的迈瑞医疗也被看作是市场中稀缺的“器械茅”。

李西廷（持新加坡护照），迈瑞医疗创始人、董事长，2021年荣登新加坡首富，并在首富这个宝座上坐了4年。

然而，时至今日，迈瑞医疗无论是业绩增长、还是市值增长方面，都踩下了“刹车”，市值离巅峰时期的6000亿元暴跌超过3000亿元。李西廷新加坡首富这一宝座也让位给了立邦创始人吴清亮。

迈瑞医疗黄金时代落幕，迎接这家公司的又会是什么。

一季度营收利润双降

迈瑞医疗过去几年的增长神话，在2024年踩下了“刹车”。

根据迈瑞医疗2024年年报显示，2024年实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%，归属于上市公司股东的净利润116.68亿元，同比增长0.74%，归属于上市公司股东的扣非净利润114.42亿元，同比增长0.07%。

营业收入同比5个点的增幅，净利润几乎没有增长，这可以称为迈瑞医疗近9年来最差成绩单。

2016年-2023年，迈瑞医疗的营业收入同比增长率均在两位数，并且2017年-2022年营业收入同比增长均超过20%。净利润方面，2016年、2017年的净利润同比增长分别高达75.9%、61.78%，超过有40%同比增长率的有2018年、2020年，而2019年、2021年、2022年、2023年，净利润同比增长也超过20%。从上面的数据看，迈瑞医疗经历了一段疯狂增长的黄金时代。

2024年，迈瑞医疗的业绩原地踏步，远低于前几年增速。

2025年一季度，情况进一步恶化，营收和净利润双降。从2025年一季报看，一季度实现营业收入82.37亿元，同比下降12.12%，归属于上市公司股东的净利润26.29亿元，同比下降16.81%。

从2024年第三季度净利润首次同比下降，到第四季度下滑超40%，今年一季度已经是连续三个季度净利润负增长。这是个危险的信号。

对于业绩下滑，迈瑞医疗主要归结为国内业务的压力。年报中提及，报告期内，因医疗专项债发行规模大幅减少、医疗设备更新项目使得常规招标延误等因素，公司国内业务同比下降5.10%。不过，迈瑞医疗认为，这些影响因素在2025年有望迎来拐点。

国际业务上，迈瑞医疗称国际市场虽然局部面临着宏观环境和地缘政治带来的挑战，但得益于公司海外高端客户群的持续突破、本地化平台能力建设的逐步完善等，报告期内公司国际业务增长21.28%，国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约45%。

不过，2025年一季度，明显看出国际市场也出现了放缓，一季度国际业务同比增长不足5%。

业绩暴增，董秘傲慢怼散户

2018年上市的迈瑞医疗曾吃到一波时代的红利，迈瑞医疗的业务涉及呼吸机、监护仪、数字超声、医学影像等领域，2020年，迈瑞医疗的呼吸机、监护仪等产品成为抢手货。根据2020年5月的相关媒体报道，截至2020年4月初，迈瑞收到来自欧洲、中东、美洲的呼吸机、监护仪等设备总订单和意向已经超过3万台，订单增长率高达十倍以上。迈瑞医疗也由此进一步打开了海外市场。

同时，伴随着迈瑞医疗业绩的双倍数增长，公司的股价也水涨船高。迈瑞医疗的股价在2018年上市之初在48元附近，直到2021年6月飙升至480元附近，不到三年的时间翻了10倍，一度稳坐创业板市值“第一”的位置，当时迈瑞医疗可谓风光无限，大牌基金云集，成百上千的机构蜂拥调研，迈瑞医疗也成为投资者最偏爱的公司。

不过，“膨胀”的迈瑞医疗也引发了投资者关系危机事件。2019年5月的迈瑞医疗股东大会上，公司董秘李文楣当着现场30多位参会的股东，发表“你们散户”“今天有好多股东只有100股，也来参加股东大会，不知是何居心”等歧视中小投资者的不当言论，李文楣傲慢的举动引发了大众热议。

虽然李文楣后续通过发表致歉信等方式，为自己的不当言论道歉，但是在一家千亿级上市公司里，李文楣也有超过10年的工作经验且当时年薪超400万，此举实在是让大众吃惊。

不过，“犯了错”的李文楣职业生涯不仅没有受到影响，其后几年更是继续加薪，并且继续坐在董秘的位置。2018年，李文楣获得的税前报酬总额408.53万元，2022年、2023年、2024年连续三年的报酬都超过了700万元，分别为723.77万元、750.22万元、738.76万元。

即使在2024年，迈瑞医疗可见的业绩出现停滞的大背景下，李文楣依然拿了738.76万元的天价年薪，成为整个A股市场最贵董秘之一，若按照2024年251个工作日来计算，她每日薪资可达2.94万元，四舍五入后约为3万元，这一数字大幅高于行业平均水平。

商誉猛增至110亿

在当时，李文楣的傲慢或许有一些底气，公司正处于蒸蒸日上的爆发期，业绩持续增长，股价持续飙升，连公司董事长都成为了首富。福布斯2021新加坡富豪榜显示，李西廷以身家230亿美元成为新加坡首富，此后的2022年、2023年、2024年，李西廷继续蝉联新加坡富豪榜榜首。

不过，时移世异，在2025年4月最新发布的福布斯榜单中，李西廷跌至第二位，个人财富相较去年少了23亿美元，降至128亿美元。立时集团（Nipsea Group）的创办人，也是“立邦”品牌创始人吴清亮以130亿美元，超越李西廷成为新加坡首富。

展望迈瑞医疗未来发展，前景并不乐观。

政策面，迈瑞医疗近些年在集采的推动下，市场份额逐步提升。而近年来整体医疗支出持续处在收缩状态，考虑到运营成本持续上升、医改逐步进入深水区、财政补助比例下降等，不少医院都在树立“过紧日子”的意识。医院预算减少，对外部医疗器械采购的需求也会相应延后或出现明显收缩。

并且，由于迈瑞医疗近年来进行了多项并购，例如对全球免疫原材料供应商HyTest的并购、收购惠泰医疗等，截至2024年底，迈瑞医疗的商誉高达110.93亿元，占总资产比例高达19.58%，而2024年年初商誉为50.62亿元，也就是说一年时间商誉就出现了翻倍。如果被收购的企业业绩未能达到预期，可能出现巨额商誉减值，从而影响公司的盈利能力和资产质量。

度过了黄金时代的迈瑞医疗，几乎已经无法维持此前的高增长的，如何能做到不要直线落地，或许才是其目前摆在眼前紧要的问题。